董希淼 【本文仅在今日头条发布，谢绝转载】
上证综指站上3800点大关，市场情绪升温，投资者面临灵魂拷问：到底追还是不追？本轮上涨主要由流动性驱动，而非基本面改善，保险资金成为核心推动力量。
2025 年 8 月，A 股市场迎来爆发式上涨，上证综指成功突破 3800 点大关，最高达到 3888.60 点，距离 4000 点整数关口仅一步之遥，同时也创下近十年来的新高。这一轮牛市行情来势汹汹，让投资者们既兴奋又忐忑，在市场情绪一片高涨之际，投资者们面临着一个灵魂拷问：到底是追还是不追？
上涨动力，流动性驱动的“水牛”行情
此轮A股上涨主要由流动性驱动，而非基本面主导。这是一轮典型的“水牛”行情，保险资金在其中扮演了关键角色。
摩根士丹利测算显示，今年上半年A股市场净流入资金约1.5～1.7万亿元，其中约三分之二来自保险公司的资金配置1。这得益于2024年4月国家金融监督管理总局对险资权益资产配置比例上限的上调。
某头部保险资管投资经理透露：“头部保险公司基本都是真金白银增配股市，预计头部机构单家增持幅度都要在千亿元级别”。险资的“大刀阔斧”加仓，成为本轮牛市的主要动力。
散户行为，谨慎乐观而非盲目疯狂
与历史牛市相比，散户情绪显得相对理性。甚至有小红书帖子提问：“为什么A股都3800点了，但讨论牛市的散户却不太多？”
这种理性可能源于对历史规律的认知。部分散户的基金、股票投资账户在多年后的今天可能才刚刚回正，有些还是处于亏损状态，因此很难大刀阔斧。
但散户也在边际增加A股配置。A股融资余额已攀升至2015年以来的最高水平（突破2万亿元），新增融资账户开户量呈现2015年以来最强劲的增长趋势。
基本面亮点，AI与创新药突破不容忽视
虽然被称为“水牛”，但本轮上涨并非完全没有基本面支撑。人工智能和创新药领域的重大突破提供了有力支撑。
今年1月，开源模型DeepSeek横空出世，其表现与美国同类模型相当，引发了市场所说的中国“斯普特尼克时刻”。阿里巴巴的通义千问、月之暗面的Kimi和字节跳动的豆包等多个国内人工智能模型纷纷亮相，并在全球排行榜上名列前茅。
创新药领域，2024年中国公司研发的在研创新药数量达到3575种，超过美国，成为全球领先者。截至8月18日，恒生生物科技指数年初至今涨幅高达100%，远超纳斯达克生物科技指数8%的涨幅。
宏观经济，数据疲软与房地产拖累
尽管股市表现强劲，但宏观经济数据并不乐观。7月工业生产与社会消费零售总额同比增速分别降至5.7%与3.7%，均低于市场预期。
固定资产投资表现尤为疲弱，同比大幅下滑至-5.2%，创下自2020年新冠疫情以来的最低水平。
房地产问题仍是“房间里的大象”。8月，新房销售面积与销售额同比降幅分别扩大至-8.0%与-14.3%；一线城市二手房价格环比跌幅加深至-0.98%，年初至今累计跌幅-2.3%。
板块机会，科技与消费成为主线
在板块选择上，科技与消费被认为是9月最具潜力的主线。
人工智能、半导体、算力基础设施等仍是资本追逐的重点。算力需求持续爆发，OpenAI计划未来5个月算力扩容一倍，GPT-5落地将推动服务器订单同比增长150%。
人形机器人、稳定币/数字货币、半导体、军工、固态电池、脑机接口等被认为是8月下旬的六大核心主线。
新能源板块在8月已有所回暖，预计9月仍有结构性机会，尤其是储能与光伏细分赛道。消费板块则有望在政策支持下逐步接力，食品饮料、家电、医药等龙头具备中长期配置价值。
面对 A 股市场突破 3800 点后的复杂局面，投资者需要保持理性和冷静。虽然市场整体呈现乐观态势，但也不能忽视其中的风险和波动。在板块选择上，应重点关注科技与消费等具有发展潜力的主线，并结合自身的风险承受能力和投资目标，选择优质的龙头企业进行投资。同时，密切关注政策变化、企业盈利改善情况以及境内债券收益率等信号，灵活调整投资策略，以实现资产的稳健增值。
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网友看法
1、网友遇到流星雨：水牛好大，今天跑了1500亿[尬笑][尬笑][尬笑]
2、网友W-SIR：击鼓传花的游戏。不是投多少钱能分多少红的游戏。原来银行股那么好，就是没有人去，现在没那么好，还一个劲的冲高。可见一斑。。。
3、网友今之古人666：追吧，不追后悔。追了，大不了套牢，这样就踏实了。
4、网友再倒这么一点：主力只有一天流进了一百多亿，除此之外一直在套现离场[捂脸]要我说进来想侥幸的人被套牢都是活该
5、网友用户3711242490599：忽悠小散现在进场接刀子[泪奔][泪奔][泪奔]
6、网友爱思考的喜子哥：愿赌服输[祈祷]
7、网友mikecaisq：全世界的经济，全世界的股市，都是由流动性驱动。无一例外！
8、网友赞3506：就量化 内幕消息 柚子盟主赚大钱 广大老百姓一把割光
9、网友漂泊170074307：这就是本轮的化债牛，散户进来越多，机构流出越多，每一次成交量到3万以上，机构流出如长江之水，一泻千里
10、网友派小星：这不禁让我想起了去年的大牛
11、网友直率旭日jGq：融资融券千万不要碰
12、网友幽默先生：小散小心上当！！！
13、网友黄河看滩人：流动性驱动，是不是可以理解为，打麻将赢了就走人？！
14、网友上进的苹果opv：能不能好好的涨一下
15、网友万东火火火火火火火：明天跳空低开，把今天3万多亿的成交量全套进去！
16、网友加油站：贪婪，我就不赚最后一个铜板。见好就收。
17、网友军迷的人：机构不带散户玩，只有聪明资金赚钱，小散很无奈
18、网友大时代的蚂蚁：好厉害，4700只股票下跌
19、网友爱打乒乓的铲屎官：不出意外，顶部到了
20、网友自在景空：专家类，没没啥
