是谁在推动A股市场上涨

　　18日收盘，上证指数创近10年新高，深证成指、创业板指均突破2024年10月8日以来高点，北证50指数也创历史新高。A股总市值在指数新高中，也首次突破100万亿元大关。

　　业内分析认为，居民财富向金融资产加速配置趋势明确，随着市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散，资金面流入成为行情向上的重要推动力量。接下来，在企业盈利周期触底回升后，股市基本面的驱动将逐渐增强，有望带来更持续、更扎实的行情。

　　谁在推动市场上涨？

　　截至18日收盘，沪指报3728.03点，涨0.85%，成交11339亿元；深证成指报11835.57点，涨1.73%，成交16302亿元；创业板指报2606.20点，涨0.84%，成交4682亿元；北证50指数报1576.63点，涨6.97%。

　　2025年8月18日15点过，上证指数收报3728.03点。澎湃新闻记者 吴栋 图

　　近期一系列市场表现释放出积极行情信号。市场量能迈上新台阶，在上证指数创近10年新高之际，A股市场单日成交额已经连续四个交易日站上了2万亿元的水平。其中，8月18日沪深两市全天成交额2.76万亿元，再创年内新高。

　　截至8月15日，上交所融资余额报10377.57亿元，较前一交易日增加38.54亿元；深交所融资余额报10041.4亿元，较前一交易日增加37.37亿元；两市融资余额合计20418.97亿元，较前一交易日增加75.91亿元。

　　如此大的市场成交量从何而来？从个人投资者角度看，7月上交所A股新开户数达196.36万户，较今年6月的新开户数环比增长19%，较去年7月同比增长71%，新开户数远超去年同期水平。

　　还有近期市场热议的“存款搬家”。8月13日，央行发布的2025年7月金融数据显示，7月人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿，其中住户存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元；非银存款增加2.1万亿元，同比多增1.4万亿元。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款“搬家”，进而带动非银存款高增，形成居民存款和非银存款的跷跷板效应，1-7月非银存款合计多增4.69万亿元，较去年同期多增1.73万亿元，7月当月这一结构性趋势延续并放大。此外股票市场活跃，交易量维持高位也使得证券公司保证金存款增长，对非银存款形成支撑。

　　天风证券策略首席分析师吴开达表示，非银存款的数据往往能够表征出私人部门在金融市场的配置情况，在过去的几轮大级别的行情中，非银存款占比都出现显著上行。

　　从机构资金角度看，险资的“跑步”入场具有一定代表性。近日，国家金融监管总局公布了2025年二季度保险公司资金运用情况，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额达到36.23万亿元，同比增长17.4%。人身险公司和财产险公司股票投资余额和占比均持续提升。

　　数据显示，截至二季度末，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，较年初增长26.38%，增速明显高于保费收入和资金运用增长幅度。其中二季度净增加2513亿，占比进一步提升至8.8%，再创近年新高。

　　接下来行情如何看？

　　从今年年初以来，市场围绕银行为代表的高股息资产展开布局，期间创新药、算力、可控核聚变、人形机器人、稳定币、游戏、军工、反内卷等概念题材轮番活跃，红利+成长的“哑铃策略”受到追捧。从6月中旬开始，“杠铃策略”转向科技成长风格，上证指数站上3400点，走出持续的强势行情，以银行为代表的红利低波跑输市场。

　　值得注意的是，在上证指数接连突破3500点、3600点、3700点之际，正是上市公司中报业绩披露的窗口期。绩优公司历来是公募机构的重仓品种，从近期资金动向看，通信、电子、医药等部分半年报预期较好行业的公司获得公募机构的提前布局。

　　“市场火热上行时，估值驱动的空间正在逐步收敛，但是盈利基本面的变化却孕育着较大机会。”国金证券首席策略分析师牟一凌认为，从市场定价来看，当前市场已经从银行+微盘转向对基本面趋势的定价，主要集中在依赖于产业趋势的成长风格领域。

　　从行业涨幅来看，年初以来有色金属、通信、机械设备、医药生物、国防军工等行业涨幅较为可观，均超过20%。相比之下，食品饮料、煤炭石油石化、公用事业、交通运输等行业走势较弱。

　　牟一凌认为，受制于盈利预期的大部分权重资产仍在估值低位，盈利预期的改善带来的结构机会将会更大。中游制造业在反内卷的过程中利润率的修复仍需要一定时间，海外制造业投资的趋势也并未改变，基本面预期的修复只是时间和节奏的问题。

　　当前，在上证指数站上3700点，A股总市值突破100万亿元后，哪些热点板块有望继续上涨？

　　中信证券研报称，市场赚钱效应持续积累，增量流动性趋势还会持续。考虑到宏观因素的复杂性，依然建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业。建议聚焦在具有强产业趋势的五大行业中，更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业，而不是靠情绪和意识流扩散。

　　中信建投证券研报认为，本轮强势行情始于6月23日，结构性景气是当下市场的主要推力。目前投资者情绪上升较快，注意市场后续过热可能。行业配置方面，建议以红利板块作为底仓，对新赛道的进攻应注重赛道间轮动。重点关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、电子、非银、有色、军工等。

网友看法

1、网友沧海一粟61516072：个人观点，房地产市场萧条，进出口贸易没太大起色，国内消费启动缓慢，如果长久持续影响整个经济发展，也消耗大众信心，唯一可以突围的就是股市，企业真的有大的发展吗？鉴于以上几种情况企业盈利也可想而知，那么股市这么大的成交量，这么稳健有序地上涨背后原因自然明白！大家尽管放心上涨还要继续，突围目的带动消费，助长经济。涨涨涨大胆入市稳健操作必有回报！个人观念不一定全对。

2、网友武松9676：今天是上证50莫名其妙的感觉怪怪的下挫，拖累了A股市行情；这权重股近12个月非旦不升，反面下跌趋势越演越烈，而且下午跳水常态化了，令人费解？

3、网友哆唻咪发：很多人还亏钱！比如我！

4、网友陆雪怡：买股票就跟买彩票一样，其他地方赚不到钱，就想股市翻身，最后只会小部分人挣到大钱，大肆宣扬，然后大部分人觉得是自己能力不行[捂脸][捂脸]，运气不佳。没啥能力，还是好好存钱，都是过来人之言[笑哭]

5、网友空山清雨u：资本是闲不住的，经济这么差，没有什么地方赚钱了，只能想到股市捞一把了[捂脸][捂脸]

6、网友一剑晴圣：除大盘股，个股也没涨多呀，

7、网友收货不够行呢木：今天主力收割了将近一千亿，很多股都被直线砸下来，专家说了要慢牛，要慢慢收割才能割的多，港股更是和A股反着来

8、网友顽强橘子0V：数据显示，截至二季度末，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，较年初增长26.38%，增速明显高于保费收入和资金运用增长幅度。

9、网友时髦奶酪VI：我为什么还在回本路上？

10、网友高级画板H：我认为是吸引个人储蓄存款

11、网友勇者高山c1：证券市场是个很好的消费市场，今后必将发挥巨大的消费潜力[捂脸]

12、网友自由的湖泊Ufx：股票最符合互联网创业[赞][赞] 是时代推动的[赞][赞] 不炒股不配做网民[捂脸][捂脸]

13、网友天外来客36115079：散户跑步进场，化债进一步得到缓解[呲牙]

14、网友洒脱熊猫I9：实体经济形势太差劲了，光靠资本市场运作，能持续吗？

15、网友老虎273872025：资金流很重要，机构配置是稳定剂，存款搬家还不到时间。啥时候看到低价股起飞了，信号才可信。

16、网友奇点宇宙：我怀疑是我推动的

17、网友大祭司：我朋友想去贷款买股票[我想静静]

18、网友也扬清风：今天没涨呀，好多跌的

19、网友小石头46789：国家强拉

20、网友人格高于生命：资金[笑哭]