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贺瑾瑜 | 中科院金融硕士

上周三（10月22日）
，自年初以来上涨超过50%的国内现货黄金盘中暴跌超6%
，创下12年来最大单日跌幅
。经周四震荡回升后
，市场在周五及本周一再度承压下行
。在此之前的两年内
，金价曾从455元/每克上涨至2025年的最高点1002元/克
。

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金价高位震荡
，是抓紧“加仓时机”还是卖金“落袋为安”？穿过“惊魂一夜”
，投资者需要立足的是金价变动的长期逻辑
。

01 全球央行增持：坚实的黄金需求支柱

随着开采技术成熟
，黄金在全球的供给非常稳定
，于是其价格主要由需求决定
，占据其中17%的是来自各国央行的官方投资
。全球各国央行的外汇储备里
，1/6是黄金
。2022年至2024年
，全球央行连续三年历史性地购买超过1000吨黄金
，约占每年产出的黄金1/4
。摩根大通预测
，2025年全球央行购金量仍将达到900吨
。与此同时
，IMF数据显示
，截至2024年末美元在官方外汇储备中的占比降至57.80%
，创1995年以来新低
，黄金成为储备多元化的核心选项
。

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02 “拥挤交易”暗藏风险：市场敏感情绪放大金价波动

自2022年开始
，地缘政治风险、市场对美国经济硬着陆的担忧叠加央行持续增持黄金
，构成了对金价上涨的初始推动
，也是黄金保持在历史高位的原因
。

但随后
，金价上涨在新闻、热搜、自媒体中频现
，激发了散户的投机需求
，新买家的涌入引发一轮又一轮的上涨
，持续助推了黄金的暴涨
。

在多头市场过热的情况下
，随着地缘政治出现缓和消息
，特朗普在贸易态度上的软化
，黄金市场出现快速调整和获利了结情绪
，在"集体狂欢"后回调
。

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03 历史价格波动率高于美股：黄金如何“避险”

黄金价格波动的周期非常长
，从1970年到现在总体呈上涨趋势
，并且跟上了物价上涨的水平；但中间的波动相当大
，甚至经历过长达20年的熊市（1980年-2001年）
，期间阴跌70%
。可见超长期来看
，黄金可以实现抵御通胀和保值作用；但在中短期内
，它的抗通胀属性几乎为0
。

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并且散户高涨的投机需求给黄金带来了巨大的价格噪音
，其“追涨杀跌”的特点使得金价有很难被预测的价格波动
。作为稳健的投资
，黄金的历史价格波动率大概是20%
，比标普500的14%还要高
。

那么从投资的角度看
，黄金如何才能“避险”？

一是立足长期逻辑
，而非单纯追逐短期价差收益
，谨慎对待市场的狂热和恐慌
。当前支撑金价长期上行的核心因素未发生根本改变
，建议把握市场节奏
，采取逢低布局策略
，待金价回调至合理区间时择机逐步建仓
。

二是明确投资目标
，以资产保值、对冲风险为核心
。黄金的价格和股票大致呈负相关
，且交易量大、流动性好
，因此可以适当配置黄金
，对冲其他投资的风险
。

网友看法

1、网友好学百香果Y9X：中国的房子够整个世界的人居住
，所以跌是必然的！而全世界的黄金储量是有限的
，全球央行都在增持
，而中国要争夺货币的话语权必须要有足够多的黄金储备
，抢黄金在一段时间内还会继续
，下跌也只是短暂的
，未来一定会更高！

2、网友小潘驴：a股、美股大涨
，说明中美关系缓和
。这个时候黄金就得回落一段

3、网友宋海程：黄金是无息资产
，如果指望着倒卖黄金赚钱
，就要受金价波动影响
。如果做的是纸黄金之类的投资
，风险更大
。普通人
，在没有足够的投资能力的时候
，切忌跟风
。 任何投资和资产配置
，都要先问问自己为什么？别被收益迷了眼
。

4、网友乌浪：中美最终是意识形态的较量
，除非把他们打趴下
，大国复兴成功
，不然一切都是动荡的

5、网友笑看天下大势浩浩荡荡：房价跳水你是买还是卖？

6、网友敏锐双辽8f2：想卖首先你的先有！

7、网友星夜逆行者：这波黄金高涨
，必定会圈里面一批人

8、网友苏郁安漫语：我就看看[呲牙]

9、网友完美葡萄9yr：继续跌[震惊][震惊]

10、网友坠落天使：[可怜]

11、网友自由自在的风HTM：买

12、网友皮皮的布布：还敢买的你是家里有矿还是有内幕消息？价格如此泡沫虚高的东西你还要莽？

13、网友尼比鲁：黄金未来20年都是看涨

14、网友东方红曰升空：【钱、钱、钱
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